Verluste verändern Entscheidungen
Ein typisches Beispiel liefert das Wertpapierdepot. Eine Aktie wurde für 100 Euro gekauft und steht inzwischen bei 70 Euro. Die Aussichten des Unternehmens haben sich deutlich verschlechtert. Trotzdem fällt der Verkauf schwer. Schließlich würde aus dem bislang nur auf dem Papier bestehenden Minus dann ein tatsächlicher Verlust.
Die entscheidende Frage müsste eigentlich lauten, ob die Aktie zum heutigen Kurs von 70 Euro weiterhin attraktiv ist. Stattdessen kreisen die Gedanken häufig um die ursprünglichen 100 Euro. Das Ziel verändert sich unbemerkt: Nicht mehr die bestmögliche Verwendung des vorhandenen Vermögens steht im Mittelpunkt, sondern der Wunsch, den Verlust irgendwann wieder aufzuholen.
Verlustaversion kann sich ganz unterschiedlich zeigen:
- schlechte Positionen werden länger gehalten als sachlich sinnvoll,
- notwendige Umschichtungen werden aus Angst vor Verlusten vermieden,
- nach Kursrückgängen wird vollständig auf weitere Investitionen verzichtet,
- sichere Anlagen werden übergewichtet, obwohl langfristig höhere Renditen benötigt werden.
Damit kann ausgerechnet der Wunsch nach Sicherheit zu Entscheidungen führen, die langfristige Ziele gefährden.
10.000 Euro bleiben 10.000 Euro
Besonders anschaulich wird der Effekt beim Vergleich zweier Situationen. Person A investiert 100.000 Euro und erzielt 10.000 Euro Gewinn. Person B besitzt ebenfalls 100.000 Euro, verliert aber zunächst 10.000 Euro und gewinnt diese anschließend zurück.
Am Ende steht Person B wieder am Ausgangspunkt. Trotzdem dürfte die zwischenzeitliche Erfahrung emotional deutlich stärker gewesen sein als die Freude über einen entsprechenden Gewinn. Behavioral Finance zeigt damit eine wichtige Grenze klassischer Finanzmodelle: Menschen beurteilen Vermögensänderungen nicht ausschließlich mathematisch.
Auch Immobilien können davon betroffen sein. Wer eine Wohnung für 500.000 Euro gekauft hat und später feststellen muss, dass vergleichbare Objekte nur noch 450.000 Euro erzielen, empfindet den ursprünglichen Kaufpreis häufig als maßgeblichen Wert. Ob ein Verkauf heute sinnvoll ist, hängt jedoch von der aktuellen Situation, den Alternativen und den zukünftigen Erwartungen ab - nicht davon, welcher Preis früher einmal gezahlt wurde.
Verluste vorab mitdenken
Verlustaversion lässt sich nicht einfach abschalten. Hilfreicher ist es, Entscheidungen so vorzubereiten, dass Emotionen weniger Einfluss gewinnen. Bereits vor einer Investition kann festgelegt werden, unter welchen Umständen eine Position überprüft oder verkauft werden soll. Ebenso sinnvoll ist es, mögliche Rückgänge gedanklich durchzuspielen.
Wer 100.000 Euro in Aktien investiert, sollte sich nicht nur mit möglichen Erträgen beschäftigen. Ebenso wichtig ist die Frage, wie sich ein vorübergehender Depotwert von 80.000 oder 70.000 Euro anfühlen würde. Wird bereits bei dieser Vorstellung deutlich, dass wahrscheinlich panisch verkauft würde, passt das gewählte Risiko möglicherweise nicht zur eigenen finanziellen und emotionalen Belastbarkeit.
"Problematisch werden Verluste vor allem dann, wenn der Wunsch, einen Verlust unbedingt zu vermeiden oder rückgängig zu machen, die weitere Entscheidung bestimmt. Gute Entscheidungen orientieren sich deshalb weniger daran, was früher einmal investiert oder erreicht wurde, sondern daran, welche Alternative aus heutiger Sicht sinnvoll ist."
Fazit
Verluste gehören zu Investitionen ebenso wie Gewinne. Problematisch werden sie vor allem dann, wenn der Wunsch, einen Verlust unbedingt zu vermeiden oder rückgängig zu machen, die weitere Entscheidung bestimmt. Gute Finanzentscheidungen orientieren sich deshalb weniger daran, was früher einmal investiert oder erreicht wurde, sondern daran, welche Alternative aus heutiger Sicht sinnvoll ist.